13 февраля 2026 года Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5% годовых. Это уже шестое подряд снижение в рамках цикла смягчения, начатого в июне 2025 года.
Контекст решения
Регулятор отметил, что российская экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Несмотря на ускорение цен в январе, вызванное разовыми факторами (в первую очередь — повышением НДС до 22%), устойчивые показатели текущей инфляции, по оценке ЦБ, существенно не изменились. После исчерпания временного влияния этих факторов инфляция возобновит снижение.
Динамика ставки с июня 2025 года
- 6 июня 2025: первое снижение за три года — до 20% (–100 б.п.)
- 25 июля: –200 б.п. → 18%
- 12 сентября: –100 б.п. → 17%
- 24 октября: –50 б.п. → 16,5%
- 19 декабря: –50 б.п. → 16%
- 13 февраля 2026: –50 б.п. → 15,5%
Общее снижение за 8 месяцев — на 5,5 п.п. с исторического максимума в 21%.
Реакция рынка
Решение стало неожиданностью: 24 из 30 экспертов в консенсус-прогнозе РБК ожидали сохранения ставки на уровне 16%. Лишь шесть прогнозировали снижение до 15,5%.
Инфляционная динамика
- По итогам 2025 года инфляция составила 5,6% — ниже прогноза ЦБ (6,5–7%), во многом благодаря «очень низким» ценам на плодоовощную продукцию в конце года.
- В январе 2026 года цены резко выросли из-за:
- повышения НДС,
- роста акцизов,
- индексации регулируемых тарифов,
- коррекции цен на овощи и фрукты.
Это привело к временному перераспределению инфляции с конца 2025 года на начало 2026-го.
- На 2 февраля годовая инфляция оценивалась в 6,45%, а к 9 февраля — уже 6,37%.
Прогнозы ЦБ
- Устойчивая инфляция достигнет 4% во второй половине 2026 года.
- Однако из-за «смещения» ценовых импульсов прогноз на конец года скорректирован вверх на 0,5 п.п. — до 4,5–5,5%.
- Прогноз по среднему уровню ключевой ставки в 2026 году сужен — с 13–15% до 13,5–14,5%.
Ожидания и спрос
- Ценовые ожидания бизнеса в январе достигли максимума с апреля 2022 года (30,1%), но в феврале резко упали до 20,8%.
- Инфляционные ожидания населения остались на уровне 13,7%.
- ЦБ подчеркивает: высокие ожидания остаются риском для устойчивого замедления инфляции.
Экономическая активность
- В IV квартале 2025 года потребительский спрос усилился, частично из-за ожиданий роста НДС и утилизационного сбора.
- В ближайшие месяцы внутренний спрос будет более сдержанным, что подтверждается деловыми настроениями предприятий.
Денежная масса и курс рубля
- Годовой рост рублёвой денежной массы замедлился: 10,6% на 1 января 2026 года против 12,3% на 1 декабря 2025 года.
- Рубль сохраняет крепкие позиции относительно валютной корзины, что оказывает дезинфляционное влияние.
Таким образом, ЦБ продолжает курс на постепенное смягчение ДКП, ориентируясь на устойчивое замедление инфляции и восстановление сбалансированного роста экономики.