Более жесткие параметры федерального бюджета на ближайшую трехлетку могут быть позитивно восприняты Банком России, однако одного бюджетного фактора недостаточно для возобновления цикла снижения ключевой ставки. Такое мнение высказал первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
Бюджетный дефицит: ожидания ЦБ vs предложения Минфина
По словам Пьянова, Министерство финансов предлагает более агрессивный сценарий сокращения структурного первичного дефицита бюджета по сравнению с базовым прогнозом регулятора:
— Прогноз ЦБ: снижение с 2% ВВП (2026 г.) до 1% (2027 г.), 0,5% (2028 г.) и 0% (2029 г.).
— Предложение Минфина: ускоренное сокращение до 0,6% ВВП (2027 г.), 0,2% (2028 г.) и 0% (2029 г.).
Прогноз по ключевой ставке
Эксперт ВТБ оценил вероятности решений Совета директоров ЦБ на ближайших заседаниях:
— Октябрь 2026 г.: сохранение ставки на текущем уровне (вероятность 60%). Пьянов напомнил, что исторически (в 2023 и 2024 годах) октябрьские решения регулятора часто оказывались жестче консенсус-прогнозов рынка.
— Декабрь 2026 г.: возможно снижение ставки на 0,25 процентного пункта (вероятность 40%), что топ-менеджер назвал потенциальным «новогодним подарком».
Обновленный макроэкономический прогноз
Как ранее сообщало Минэкономразвития (24 сентября), ведомство скорректировало свои оценки:
— Рост ВВП: прогноз на 2026 год улучшен на 0,2 п.п. и теперь составляет 0,6%. Оценки на 2027–2029 годы сохранены на уровне 1,4%, 1,9% и 2,4% соответственно.
— Инфляция: прогноз роста цен по итогам года повышен с 5,2% до 6,8%, что полностью укладывается в коридор ожиданий ЦБ (6–7%).
Текущая позиция Банка России
— 11 сентября ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%, подчеркнув необходимость поддержания жестких денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к целевым показателям.
— 23 сентября регулятор сообщил об ожидаемом замедлении роста внутреннего спроса, отметив, что оснований говорить о возобновлении перегрева экономики пока нет.
